贵州茅台估值建模第一季第七集收入, 到底如何拆分预测?

注意，预收款这个指标除了能代表白酒行业景气度之外，它也间接代表渠道囤货积极性，从而反映行业库存周期。

在上一轮景气周期中，预收款明显增加，在2011年达到历史高点，代表行业加库存达到顶峰；而在2012年-2014年，预收账款降低，增速为负，行业进入去库存周期。

因此，不论是抑制终端价格上涨，还是抑制预收账款增加，其实都是为了遏制价格疯涨，防止后续蝴蝶效应产生价格异常波动，延缓周期影响。

到这里，对于贵州茅台历史增速的变动情况，我们已经基本了解。

综上：它的收入增长，与价格、销量、库存周期相关，其中销量又与基酒产能挂钩。那么，未来它的增速，究竟将如何变化？

本案，我们可用的收入预测方法有以下几种：1）自下而上法，拆分产品的价和量；2）历史增速法；3）内生增速法；4）市场空间法。下面，我们分别来看：

先看自下而上法——由于茅台的主要收入来源于两大块业务：茅台酒、系列酒。而影响这两大业务的因素，我们分别来看：

先看自下而上法——由于茅台的主要收入来源于两大块业务：茅台酒、系列酒。而影响这两大业务的因素，我们分别来看：

基酒产量——茅台酒的生产工艺流程为：制曲、制酒、贮存、勾兑、包装。其产品均为酱香型，贮存与勾兑所需时长，至少三年以上，而浓香型、清香型的贮存期仅为1年，因此，生产周期较其他类型白酒更长。

由于茅台具有独特的复杂酿酒制造工艺，因此，一般需要4到5年左右的时间，才能出产销售。

打个比方，2019年卖出去的酒，其实是四年前（2015年）开始酿造的。

因此，今年白酒销量多少，是根据四年前的基酒产量情况而定。这也是导致它无法在供给端迅速扩张，产品稀缺的原因。

由于白酒行业具有一定周期性，因此，其基酒增速同样受周期影响。从茅台的历史基酒增速情况来看，它一般选择在上行周期中扩建产能。

在白酒的黄金期时（2013年之前），基酒年复合增速为16.3%，而进入行业调整期以后（2014年之后），其基酒增速明显放缓，即便2016年回暖，它的基酒年复合增速仅为3.7%，综合来看基酒平均增速在13.24%

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎